Висока інфляція – неминучий складник економічного розвитку України впродовж 2008–2010 років

Інфляційні процеси триватимуть

2008 року споживчі ціни і далі стрімко зростали. Як і торік, найшвидше в споживчому кошику дорожчають продукти харчування. Ми вважаємо, що зростання цін на харчі є наслідком більшого попиту на них з огляду на стрімке зростання доходів населення, з одного боку, та скорочення пропозиції сільськогосподарської продукції в Україні – з іншого.

Пропозиція скоротилася через поганий врожай 2007 року та зменшення виробництва молока та яєць. Окрім того, зважаючи на відкритість економіки України, великий вплив на ціни на внутрішньому ринку чинять світові інфляційні процеси. Збільшення попиту на сільськогосподарську та харчову продукцію на світових ринках і зростання цін на неї стимулює нарощення експорту її з України. Експорт зростає не лише у вартісному, а й у фізичному вимірі.

Зростання цін темпом, близьким до 20% на рік, загрожує макроекономічній стабільності. Висока інфляція призведе до зростання номінальних ставок за кредитами та сповільнення довгострокового кредитування. Індексація в бюджетному секторі та перегляд прожиткового мінімуму зумовлюватиме стрибкоподібну зміну доходів населення.

Аби зменшити інфляцію, НБУ вдався до жорсткішої монетарної політики, а уряд розробив план антиінфляційних заходів і обмежив експорт олії та соняшникового насіння. Зміни у монетарній політиці, на нашу думку, не матимуть суттєвого впливу на ціни з огляду на немонетарну природу головних чинників інфляції. Більшість антиінфляційних заходів уряду також не будуть дієвими.

Прогноз на 2008–2010 роки

Ми очікуємо, що ВВП збільшиться на 6,7%, 6,6% і 5,9% у 2008–2010 роках відповідно. Споживання залишатиметься головним рушієм економічного зростання у прогнозному періоді, але відносна роль інвестицій у зростанні посилюватиметься. Частка інвестицій у структурі ВВП збільшиться з 26% 2007 року до 31% 2010 року, а споживання зменшиться з 79% до 76%.

Ми прогнозуємо, що імпорт зростатиме швидше за експорт упродовж 2008–2010 років. Як наслідок, торгівельний баланс і сальдо рахунку поточних операцій погіршуватимуться і досягнуть 8,4% і 7,6% ВВП відповідно 2010 року.

За нашим прогнозом, погіршення сальдо поточного рахунку в 2008–2009 роках буде скомпенсоване великим припливом інвестиційного та боргового капіталу за фінансовим рахунком платіжного балансу. 2010 року валютні резерви скоротяться через необхідність покриття зовнішньоторгівельного дефіциту та виплат за зовнішніми кредитами приватного сектору.

Ми очікуємо, що НБУ втримуватиме курс незмінним на рівні 5,05 грн./дол. США до кінця прогнозного періоду. Ревальваційний тиск на гривню слабшатиме мірою зростання дефіциту торгівельного балансу, а 2010 року зміниться на девальваційний. Водночас недооціненість національної валюти та сповільнення інфляції дадуть змогу втримувати курс незмінним.

Попри зростання соціальних видатків бюджету, підвищення зарплат бюджетним працівникам і збільшення видатків на оборону, дефіцит Зведеного бюджету не перевищить 2% ВВП у прогнозному періоді. Внаслідок посилення контролю за сплатою податків доходи Зведеного бюджету як частка ВВП збільшаться. Головним джерелом фінансування дефіциту 2008 року буде приватизація, а у 2009–2010 роках – рівною мірою внутрішні та зовнішні запозичення.

Ми прогнозуємо, що споживчі ціни зростатимуть високим темпом у прогнозному періоді з огляду на швидке зростання доходів населення, високі інфляційні очікування та світові інфляційні процеси. Водночас ми очікуємо, що дія всіх чинників слабшатиме в прогнозному періоді. Доходи і споживання збільшуватимуться повільніше, врожай буде кращим, аніж 2007 року, а світові ціни сповільнять зростання з другого півріччя 2008 року. За нашим прогнозом, ІСЦ зросте на 19,5%, 12% і 10% у 2008–2010 роках відповідно.

Швидкий економічний розвиток і криза в розвинених економіках зумовлюватимуть попит на українські активи. За нашим прогнозом, ПІІ до України у 2008–2010 роках становитимуть 10 млрд. дол. США щороку.

Основні припущення прогнозу на 2008–2010 роки:

• ціна імпортованого природного газу становитиме 179,5 дол. США за 1 000 м3 2008 року, 250–270 дол. США 2009 року та 290–320 дол. США 2010 року;
• чорні метали на світових ринках дорожчатимуть упродовж усього прогнозного періоду;
• ціни на мінеральні добрива збільшуватимуться в прогнозному періоді;
• ВАТ “Одеський припортовий завод” і ВАТ “Укртелеком” приватизують 2008 року;
• 2009 року запровадять накопичувальну пенсійну систему;
• Податковий кодекс ухвалять не раніше 2009 року, а чинності він набере не раніше 2010 року;
• розмір компенсації знецінених заощаджень Ощадбанку СРСР становитиме 12 млрд. грн. щороку в 2008–2010 роках;
• НБУ втримуватиме незмінним курс гривні до долара США впродовж усього прогнозного періоду.

Ризики нашого прогнозу:

• різке зниження цін на метали на світових ринках у 2009–2010 роках, що призведе до сповільнення зростання експорту, а отже і ВВП, проти прогнозного рівня;
• збільшення ціни на газ у другому півріччі 2008 року та здорожчання його до рівня вище 300 дол. США за 1 000 м3 2009 року, що призведе до сповільнення промислового зростання порівняно з прогнозом;
• різке зменшення або збільшення обсягу компенсації знецінених заощаджень 2009 чи 2010 року;
• незапровадження накопичувальної системи 2009 року внаслідок неефективної діяльності Верховної Ради;
• запровадження податку на нерухомість 2009 чи 2010 року, внаслідок чого доходи бюджету будуть вищими порівняно з прогнозним рівнем;
• ревальвація гривні до долара 2008 року, до якої може вдатися уряд, аби здешевити імпорт і знизити темпи інфляції;
• обмеження кредитування економіки внаслідок жорсткої монетарної політики чи неможливості залучення зовнішнього фінансування;
• великі непередбачувані припливи валюти;
• девальвація долара США до більш як 1,6 дол. США за євро 2008 року.

Економісти МЦПД здійснюють регулярні прогнози розвитку української економіки від 1997 року. Прогноз оновлюється щоквартально і оприлюднюється у публікації квартальні передбачення.

З питань передплати звертайтеся, будь ласка, до Андрія Старинського за телефоном (044) 4844410 чи електронною поштою marketing@icps.kiev.ua.

За додатковою інформацією звертайтеся, будь ласка, до старшого економіста МЦПД Ільдара Ґазізулліна за телефоном (044) 4844400 чи електронною поштою igazizullin@icps.kiev.ua.